芝商所集團（CME Group）在X平臺的發(fā)文中確認，與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）及聯(lián)邦基金利率相關(guān)的期貨利差交易量于周三創(chuàng)下歷史新高。該機構(gòu)周四表示，一個月期SOFR-聯(lián)邦基金基差交易總量已突破40萬份期貨合約。

SOFR是以國債證券為抵押品的隔夜現(xiàn)金貸款擔(dān)保基準利率，截至10月29日最新定價為4.27%。有效聯(lián)邦基金利率——即銀行間相互收取的隔夜利率加權(quán)平均值——則定于4.12%，較SOFR低15個基點的利差。

這波交易熱潮反映出，在美聯(lián)儲決定停止縮表后若對其管理利率進行調(diào)整，兩大基準利率間利差變化所引發(fā)的市場風(fēng)險正持續(xù)攀升。

該利差的關(guān)鍵影響因素在于應(yīng)對隔夜回購市場波動的任何舉措——這個構(gòu)成金融體系基礎(chǔ)設(shè)施的領(lǐng)域正是潛在融資緊縮的風(fēng)向標。SOFR利率正是根據(jù)回購市場數(shù)據(jù)計算得出。

近幾周來市場壓力信號不斷積聚，促使部分華爾街策略師推測美聯(lián)儲將采取舉措鞏固市場流動性。然而美聯(lián)儲主席鮑威爾周三并未宣布任何緩解這些壓力的措施，也避免暗示未來行動。

美聯(lián)儲決定不直接干預(yù)回購利率的初步失望情緒，引發(fā)了SOFR-聯(lián)邦基金基差的新一輪交易熱潮，尤其在11月期限品種中，期貨利差交易量突破20萬手。資金流向呈現(xiàn)拋售SOFR期貨與買入聯(lián)邦基金期貨的態(tài)勢，將利差推至11.5個基點的周期低位倒掛。

但至周四，交易員重新買回相同期限的11月利差合約，他們預(yù)期未來數(shù)周美聯(lián)儲立場可能生變，或試圖在融資壓力持續(xù)時規(guī)避風(fēng)險。

華爾街策略師預(yù)測，由于銀行準備金隨著資產(chǎn)負債表收縮持續(xù)減少，且財政部加大票據(jù)發(fā)售力度從市場抽離資金，流動性壓力將持續(xù)至11月。